「摘要」為認真貫徹落實黨的二十屆三中全會關于健全現(xiàn)代化基礎設施建設體制機制有關要求，更好推動我國基礎設施建設高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，本文對基礎設施投融資問題進行重點研究，主要通過對基礎設施投資需求和融資難題兩個方面的雙向研究分析，提出做好基礎設施投融資工作的建議。

「關鍵詞」基礎設施?投融資?收益內(nèi)部化?流量管理

黨的二十屆三中全會明確提出，要健全現(xiàn)代化基礎設施建設體制機制，并強調(diào)拓寬多元化投融資渠道，為當前全面加強基礎設施建設、持續(xù)深化基礎設施投融資改革指明前進方向。全會的決定，對政策性金融支持基礎設施建設，既提供了更為廣闊的履職空間，也提出了更高標準的履職要求。政策性金融以執(zhí)行國家意志為首位辦行理念，如何準確把握當前基礎設施投融資形勢和需求機遇，值得深入研究。

一、基礎設施的概念與作用

（一）基礎設施的概念

基礎設施是一個內(nèi)涵相對簡單但范圍又難以準確界定的概念。普遍認為基礎設施具有公共性、基礎性、長期性、網(wǎng)絡性、自然壟斷性、不可貿(mào)易等內(nèi)涵特征，是社會生產(chǎn)和人們生活的共同分攤資本，其范圍難以準確界定主要因為公共性和商業(yè)性的分攤邊界無法清晰劃定。然而，并非所有的基礎設施都完全滿足上述典型特征，一些基礎設施僅具備其中的部分特征，使得競爭性供給成為可能。同時基礎設施還具有時代性，不同時代的基礎設施是動態(tài)變化的，如工業(yè)時代交通基礎設施中出現(xiàn)了鐵路、機場等新形式，信息時代出現(xiàn)了網(wǎng)絡、云平臺、數(shù)據(jù)中心、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)等信息基礎設施新種類。實際上，即使是同一時點，不同國家對基礎設施的定義統(tǒng)計也因所處經(jīng)濟社會發(fā)展階段不同而略有差異。

世界銀行將基礎設施劃分為經(jīng)濟基礎設施（如公用事業(yè)、公共工程和交通）和社會基礎設施（如教育、醫(yī)療、養(yǎng)老）兩類。部分研究者在此基礎上，將經(jīng)濟基礎設施和社會基礎設施又根據(jù)物質(zhì)形態(tài)進一步分為“硬”（實體形式）基礎設施和“軟”（非實體形式）基礎設施。但這些分類也有重合，部分基礎設施可以同時具有經(jīng)濟功能和社會功能。

在實踐中，國家統(tǒng)計局從固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計的角度，將基礎設施定義為建造或購置為社會生產(chǎn)和生活提供基礎性、大眾性服務的工程和設施，基礎設施投資包括交通運輸、郵政業(yè)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)和相關服務業(yè)，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)的投資。從廣義上看，基礎設施投資還包括公用事業(yè)的投資，如電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)的投資。

（二）基礎設施的作用

經(jīng)濟增長主要是供給與需求的相互影響、相互作用。從這個角度看，基礎設施投資對經(jīng)濟增長具有兩方面的作用：一是短期的需求效應?；A設施投資可構成當期需求，拉動當前經(jīng)濟增長，改善民生福祉。每到經(jīng)濟放緩下行的關鍵節(jié)點，基礎設施投資都會成為政府穩(wěn)增長、逆周期調(diào)控的重要著力點。二是長期的供給效應?；A設施投資可提高未來的供給能力，通過降低交易成本和提高生產(chǎn)效率，對長期經(jīng)濟增長和結構調(diào)整產(chǎn)生影響。因此，基礎設施建設屬于一種社會先行資本，對于一個國家或地區(qū)來說至關重要。習近平總書記在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上指出：“共建‘一帶一路’，關鍵是互聯(lián)互通……基礎設施是互聯(lián)互通的基石，也是許多國家發(fā)展面臨的瓶頸?！笔澜玢y行相關研究也表明，發(fā)展中國家的基礎設施存量的增加與經(jīng)濟增長呈現(xiàn)顯著的正相關同步增長關系，一般是基礎設施每增長1%，GDP也相應增長1%。^①

二、我國基礎設施投資分析

（一）基礎設施投資分類

基礎設施投資屬于固定資產(chǎn)投資的重要行業(yè)領域，可參照固定資產(chǎn)投資項目分類規(guī)則。

1993年《中共中央關于建立社會主義市場經(jīng)濟體制若干問題的決定》將投資項目分為競爭性、基礎性、社會公益性三類，分別采用企業(yè)投資、政府投資為主、政府投資建設的方式，其中明確提到競爭性項目所需貸款由商業(yè)銀行自主決定、自負盈虧，基礎性項目由政策性銀行通過財政投融資和金融債券等渠道籌資。

參照2006年《建設項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)（第三版）》可將基礎設施投資項目分為經(jīng)營性項目、準經(jīng)營性項目、非經(jīng)營性項目。經(jīng)營性項目以競爭性方式向市場提供產(chǎn)品或服務，以營利為行為趨向，有收費機制，能夠?qū)崿F(xiàn)利潤最大化，如高端養(yǎng)老、充電樁、儲能、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等，這類項目一般由企業(yè)自主投資，并通過各種市場化渠道融資。準經(jīng)營性項目產(chǎn)出直接為公眾提供基本生產(chǎn)或生活服務，本身有生產(chǎn)經(jīng)營活動和營業(yè)收入，但產(chǎn)品價格一般受政府管制，如電力燃氣、供暖供水、污水垃圾處理、軌道交通、高速公路等。這類項目通過直接收費有些能回收全部投資成本，具有財務生存能力；有些不能回收全部投資成本，需要財政補貼才能持續(xù)運營。非經(jīng)營性項目沒有經(jīng)營活動，沒有收費機制，如市政道路、公共綠化、義務教育等。這類項目一般由財政投資，營運資金也由財政支出。

近年來，通過公共產(chǎn)品價格市場化改革、運營期財政補貼或財政獎勵等方式，各地在嘗試探索將部分非經(jīng)營性項目轉(zhuǎn)為準經(jīng)營性項目，將部分準經(jīng)營性項目轉(zhuǎn)為經(jīng)營性項目。

（二）基礎設施投資的基本情況

從增速看，2012年至2023年，全國基礎設施投資年均增長11.2%，增速比同期全部固定資產(chǎn)投資高3.2個百分點，對整體固定資產(chǎn)投資增長形成了重要支撐，對促進經(jīng)濟發(fā)展和提升社會服務能力起到了關鍵作用，充分體現(xiàn)了基礎設施建設“擴內(nèi)需、增供給、穩(wěn)預期、利長遠”的重要作用。從趨勢看，基礎設施投資增長的階段性特征明顯。2018年前長期保持高速增長，6年間平均增速超18%；2018年至2021年間受金融去杠桿和政府債務管控等政策調(diào)整影響，增速大幅回落，維持低位運行；2022年和2023年受益于專項債大幅增加、政策性開發(fā)性金融工具、重大項目加快推進、保交樓等系列穩(wěn)大盤政策，基礎設施投資增速溫和回升。

（三）基礎設施投資的政策研究

近年來，中央層面高度重視基礎設施投資工作，密集出臺了系列指導政策。2018年10月，《國務院辦公廳關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》（國辦發(fā)〔2018〕101號）提出堅持既不過度依賴投資也不能不要投資、防止大起大落的原則，聚焦關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)，保持基礎設施領域補短板力度，進一步完善基礎設施和公共服務，提升基礎設施供給質(zhì)量。2018年12月，中央經(jīng)濟工作會議在部署工作時指出我國發(fā)展現(xiàn)階段投資需求潛力仍然巨大，強調(diào)要加強人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎設施建設。隨后“加強新一代信息基礎設施建設”被列入2019年政府工作報告。2020年2月，中央全面深化改革委員會第十二次會議審議通過《關于推動基礎設施高質(zhì)量發(fā)展的意見》，提出基礎設施是經(jīng)濟社會發(fā)展的重要支撐，要以整體優(yōu)化、協(xié)同融合為導向，統(tǒng)籌存量和增量、傳統(tǒng)和新型基礎設施發(fā)展，打造集約高效、經(jīng)濟適用、智能綠色、安全可靠的現(xiàn)代化基礎設施體系。2021年中央經(jīng)濟工作會議和2022年政府工作報告均提出要適度超前開展基礎設施投資。2022年4月，中央財經(jīng)委員會第十一次會議提出要全面加強基礎設施建設，優(yōu)化基礎設施布局、結構、功能和發(fā)展模式，構建現(xiàn)代化基礎設施體系。2022年5月，國務院辦公廳印發(fā)《關于進一步盤活存量資產(chǎn)擴大有效投資的意見》（國辦發(fā)〔2022〕19號），提出要聚焦重點領域、重點區(qū)域、重點企業(yè)三個重點方向，有效盤活存量資產(chǎn)，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。2024年7月，《中共中央關于進一步全面深化改革 推進中國式現(xiàn)代化的決定》在“健全推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展體制機制”部分單列一條要求“健全現(xiàn)代化基礎設施建設體制機制”，并深化新型基礎設施、交通、航運、水利等領域改革。這些政策為新形勢下全面加強基礎設施建設、擴大有效基礎設施投資指明了發(fā)力方向。

一是政策力度持續(xù)加強。雖然近幾年基礎設施投資增速放緩，但中央總體定調(diào)仍是“高質(zhì)量發(fā)展”“現(xiàn)代化”“全面加強”等正向要求，且細分領域方面密集出臺補短板、適度超前、新型基礎設施、盤活存量等調(diào)結構、提質(zhì)效具體政策，基礎設施投資地位不變、力度不減。

二是統(tǒng)籌空間和時間。既在空間維度上，要求保持補短板投資力度，聚焦關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)，著力提升基礎設施系統(tǒng)的木桶容量；也在時間維度上，要求適度超前開展基礎設施投資，立足增強長期發(fā)展動能角度，積極謀劃基礎設施系統(tǒng)的前瞻布局。

三是新型和傳統(tǒng)并進。新型基礎設施賦能帶動效應強但新增投資規(guī)模小，傳統(tǒng)基礎設施新增投資規(guī)模大但邊際效益趨弱，新型和傳統(tǒng)基礎設施可以相互補充、協(xié)同推進、融合發(fā)展，更好發(fā)揮基礎設施投資穩(wěn)增長作用，更好滿足數(shù)字經(jīng)濟和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需要。

四是存量和增量結合。從以建設為主向全生命周期協(xié)同發(fā)展轉(zhuǎn)變，統(tǒng)籌新建設施發(fā)展和既有設施提質(zhì)增效，強調(diào)有效盤活存量資產(chǎn)，既避免資源浪費和重復建設，又可為新建投資籌集資金，實現(xiàn)基礎設施整個體系經(jīng)濟可持續(xù)、財務自平衡的市場化融資。

（四）基礎設施投資的需求空間

總體看，我國基礎設施投資增速尚未到達頂峰，增量依然可觀，需求空間仍然較大。一是從增速看，城鎮(zhèn)化率達到70%以前仍是基礎設施投資高峰期，在城鎮(zhèn)化率突破70%后，基礎設施投資增速才開始趨穩(wěn)，并在高位維持幾年后開始下滑。2023年末我國常住人口城鎮(zhèn)化率達到66.16%，戶籍人口城鎮(zhèn)化率只有48.3%，距離發(fā)達國家75%-80%的城鎮(zhèn)化率還有較大差距，我國基礎設施投資增速尚未觸頂。二是從增量看，我國人均基礎設施資本存量只有發(fā)達國家的20%-30%^③，疊加城鄉(xiāng)和區(qū)域發(fā)展補短板強弱項、傳統(tǒng)基礎設施改造升級、新型基礎設施建設加快等因素，我國基礎設施投資還有很大的增長潛力。“十四五”期間，公路領域總投資預計超過12萬億元，縣域補短板領域資金缺口超11萬億元，水利領域到2035年總投資將超15萬億元。三是從結構看，基礎設施領域正在發(fā)生結構性變化，具體表現(xiàn)為新型基礎設施高速增長和傳統(tǒng)基礎設施低速回升，新建項目相對縮減和存量項目更新改造和運維優(yōu)化相對增加，特別是水利、能源、交通基礎設施及其安全韌性、節(jié)能降碳更新改造存在很大空間。

三、我國基礎設施融資分析

（一）基礎設施融資的必要性

基礎設施的特征決定了其需要融資?；A設施建設具有投資規(guī)模大、沉沒成本高、回報周期長、投資回報低、現(xiàn)金流穩(wěn)定等特點，單靠財政力量不足以有效滿足基礎設施投資需求，需要大規(guī)模、長周期、低成本的社會資金支持。基礎設施融資具有多重利好：一是對政府，融資能夠有效克服政府有限財政與基礎設施巨大資金需求的矛盾，推動投資主體和資金來源多元化，避免基礎設施建設滯后制約經(jīng)濟發(fā)展。二是對社會公眾，融資能夠引入市場競爭機制，改進基礎設施投資決策機制和項目管理方式，降低建設和運營風險，提升整體社會福祉。三是對社會資本，融資能夠為大量社會資本提供一個具有長期穩(wěn)定收益的投資渠道，優(yōu)化投資風險組合。

（二）我國基礎設施融資的演變概述

與基礎設施融資的必要性相對應，改革開放后我國基礎設施投融資體制改革主要發(fā)端于拓寬融資渠道和提高投資效益。早期我國基本建設全部由財政撥款，1979年中央決定將基本建設投資逐步由財政撥款改為建設銀行貸款，簡稱“撥改貸”，打破了長期以來基本建設由政府財政無償撥款的計劃經(jīng)濟模式，邁出了拓寬基礎設施投資資金來源渠道的第一步。此后，又相繼出現(xiàn)了“貸改投”“債轉(zhuǎn)股”、商業(yè)貸款、政策性貸款、企業(yè)債券、國債、專項債、專項建設基金、公募REITs、政策性開發(fā)性金融工具等，基礎設施融資渠道日趨多元化、市場化。在整個基礎設施投融資市場化改革中，融資平臺公司扮演著重要角色，既是投資的主力軍，也是融資的主渠道，平臺公司發(fā)展大致經(jīng)歷了兩次起落。

第一次是亞洲金融危機背景下誕生的打捆貸款。該模式據(jù)說最早是國家開發(fā)銀行于1998年在安徽蕪湖試點，通常是政府和銀行簽訂打捆貸款協(xié)議和授信合作協(xié)議，承諾財政兜底，并以國有城建公司作為融資平臺承貸，將城市或區(qū)域內(nèi)的若干基礎設施建設項目組合起來作為一個整體項目向銀行融資，統(tǒng)借統(tǒng)還。該模式動輒達數(shù)百億級融資規(guī)模，極大滿足了基礎設施投資需求。2006年，發(fā)改委、財政部等五部委印發(fā)《關于加強宏觀調(diào)控整頓和規(guī)范各類打捆貸款的通知》，要求金融機構停止一切對政府的打捆貸款和授信活動。

第二次是2008年金融危機背景下誕生的融資平臺公司。2009年，人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于進一步加強信貸結構調(diào)整促進國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的指導意見》，明確支持有條件的地方政府組建投融資平臺，意在拓寬中央政府投資項目的配套資金融資渠道，此后平臺融資逐步演變?yōu)榛A設施項目投融資的普遍做法。該模式在打捆貸款“融資平臺+政府信用”的基礎上，增加了“土地收入”要素。在新型城鎮(zhèn)化快速發(fā)展中，融資平臺公司代表政府信用，依托土地為城鎮(zhèn)基礎設施建設融資，基礎設施建設又拉動經(jīng)濟增長和土地升值，進一步為融資平臺公司持續(xù)融資奠定基礎，三者間存在一定的自我強化的正反饋機制。2014年后，國家開始規(guī)范融資平臺，主要是要求與政府信用切割，不得將土地出讓收入作為償債資金來源等。

（三）基礎設施融資面臨的本質(zhì)問題

基礎設施融資是為解決投資的資金來源問題，而投資不足又根源于部分基礎設施盈利性弱。這個屬性不改變，社會資本就不會主動進入，融資平臺公司積累的大量資產(chǎn)也很難變現(xiàn)。打捆貸款和平臺公司融資時期，各地創(chuàng)造性地通過政府信用背書、預期財政收入、土地增值收益反哺等方式階段性地解決了基礎設施投資的資金來源問題，這些方式雖然在當下來看是不合規(guī)的，但為我們推進基礎設施投融資改革提供了啟示，即把基礎設施投資的外部性收益通過項目輻射區(qū)域的財政增量收入、土地增值收益等方式內(nèi)部化、顯性化，真正實現(xiàn)誰投資誰受益。實際上，基礎設施不是沒有收益，而是無法直接取得收入。因此，基礎設施融資面臨的問題一直都是，如何把基礎設施項目外部收益內(nèi)部化、顯性化，從而提升基礎設施的盈利性。

四、做好基礎設施投融資工作的相關建議

（一）持續(xù)發(fā)力、突出重點，高質(zhì)量推動基礎設施投融資建設

當前，中央提出打造現(xiàn)代化基礎設施體系，政策力度持續(xù)加強、需求空間仍然較大。近年，我國基礎設施年度完成投資約為20萬億元，全國財政收入僅為30萬億元，扣除基本支出后，無力大規(guī)模投資基礎設施建設，仍需融資端持續(xù)發(fā)力。要重點關注補短板、適度超前、新型基礎設施、網(wǎng)絡基礎設施、盤活存量、安全韌性和節(jié)能降碳更新改造等基礎設施領域結構性機會，集中發(fā)力。同時解決好項目收益自平衡、不新增政府隱性債務等問題，實現(xiàn)基礎設施高質(zhì)量發(fā)展。

（二）堅持分類施策，推動基礎設施可持續(xù)發(fā)展

對不同類型基礎設施投資項目，分類施策，推動基礎設施投資從政府主導向政府市場協(xié)同發(fā)力轉(zhuǎn)變。對收益較好的經(jīng)營性基礎設施投資項目進一步市場化，放寬社會資本準入限制。黨的二十屆三中全會提出“推進基礎設施競爭性領域向經(jīng)營主體公平開放，完善民營企業(yè)參與國家重大項目建設長效機制”，但基礎設施競爭性領域仍有待進一步細化明確。對收益不足或沒有收益的準經(jīng)營性和非經(jīng)營性基礎設施項目進一步增效降本，吸引社會資本主動投入。早在2017年《國務院辦公廳關于創(chuàng)新農(nóng)村基礎設施投融資體制機制的指導意見》（國辦發(fā)〔2017〕17號）就提出了“公益性項目、市場化運作”理念。經(jīng)營性基礎設施項目投融資條件較為成熟，后文主要圍繞收益不足或沒有收益的準經(jīng)營性和非經(jīng)營性基礎設施項目展開。

（三）聚焦價格改革和項目開發(fā)模式，提升基礎設施項目收益

基礎設施項目增效，主要是基礎設施外部收益內(nèi)部化、顯性化，大體有兩種途徑。

一是加快推進基礎設施領域價格改革。我國部分公用事業(yè)價格水平顯著低于國際平均水平，還有較大調(diào)整空間，要按照補償成本、合理盈利、動態(tài)調(diào)整的原則，完善市場決定價格機制，提升基礎設施投資收益。以基礎設施中典型的供水、供電為例，國內(nèi)外城市居民單方水價差異較大，2017年巴黎水價（27.74元）最高，其后依次為紐約（23.45元）、倫敦（22.19元）、新加坡（16.04元）、東京（14.07元），國內(nèi)大致為2至5元。此外，自2014年階梯水價制度改革后，大多數(shù)城市水價至今已有十年未再調(diào)整。國家電網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示2019年我國銷售電價為0.618元/千瓦時，約為OECD國家平均水平的60%，位列倒數(shù)第三位。

實際上，已有政策文件在推動此類價格改革，但推進難度較大。如《國務院辦公廳關于創(chuàng)新農(nóng)村基礎設施投融資體制機制的指導意見》（國辦發(fā)〔2017〕17號）要求健全供水、污水垃圾處理、輸配電等定價機制，激發(fā)投資動力和活力。黨的二十屆三中全會提出“推進水、能源、交通等領域價格改革，優(yōu)化居民階梯水價、電價、氣價制度”。

二是探索創(chuàng)新基礎設施打捆打包的綜合開發(fā)模式。主要包括“整體推進”方式，充分發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟效益，如整縣整市統(tǒng)籌推進燃氣管道建設；“肥瘦搭配”方式，對不同收益率的項目進行組合，如以住宅、商業(yè)開發(fā)等反哺社區(qū)學校、養(yǎng)老、道路等基礎設施建設；“關聯(lián)收益”方式，共享基礎設施建設帶來的增值收益，如道路修繕帶來的景區(qū)、園區(qū)、礦產(chǎn)等收入增加部分，應有一定比例用于彌補基礎設施建設；“特殊主體”方式，成立區(qū)域性專責開發(fā)經(jīng)營主體，如美國設立田納西河流域管理局專責解決田納西河谷的一系列問題，主要以發(fā)電收入平衡流域防洪、航運、水土保持、水生態(tài)治理等公益支出。

基礎設施打捆打包的綜合開發(fā)模式已有各部委相關政策支持，但提法略有不同。如2023年中央一號文件提出“鼓勵將符合條件的項目打捆打包按規(guī)定由市場主體實施”，此后人民銀行、金融監(jiān)管總局、財政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部有關文件延續(xù)了“項目打捆打包”的提法。但發(fā)改委作為項目立項的主管部門，偏向“建設內(nèi)容打捆打包”，旨在謀劃立項為一個綜合性項目，如在《關于加快開展縣城城鎮(zhèn)化補短板強弱項工作的通知》（發(fā)改規(guī)劃〔2020〕831號）中提出“探索通過盤活存量資產(chǎn)、挖掘土地潛在價值等方式，推動公益性、準公益性與其他有經(jīng)濟效益的建設內(nèi)容合理搭配，謀劃一批現(xiàn)金流健康的經(jīng)營性項目”，在《關于投資項目可行性研究報告編寫大綱的說明》（2023年版）中提出“綜合性開發(fā)項目需要關注項目潛在綜合收益，拓展項目市場化發(fā)展空間”。

（四）以政策性金融為主，降低基礎設施項目融資成本

基礎設施項目降本，主要是降管理成本和融資成本。管理成本可以通過市場有序競爭來降低，融資成本降低則有賴國家差異化制度安排。

除政府債券外，政策性金融與基礎設施長周期、低利率的融資需求匹配性最高。一是期限匹配。政策性金融資金來源主要是發(fā)行金融債券，期限相對較長，與基礎設施長周期融資需求的匹配性高，也更加符合基礎設施建設的代際公平理念。商業(yè)銀行資金來源主要是存款，存款期限一般較短，可能與基礎設施長周期融資需求存在一定的期限錯配。根據(jù)2024年7月新實施的《固定資產(chǎn)貸款管理辦法》，商業(yè)金融機構固定資產(chǎn)貸款期限一般不超過十年。二是利率匹配。政策性金融堅持保本微利原則，更加注重社會效益，對利潤的追求低，符合基礎設施低利率融資需求。商業(yè)性金融以效益性、安全性、流動性為經(jīng)營原則，更加注重經(jīng)濟效益，以實現(xiàn)企業(yè)價值和股東財富最大化為目標，個別項目可能讓利幅度較大，但整體利率要求相對較高。

實際上，政策性金融設立初衷就是加強基礎性項目建設的融資。1994年，國務院發(fā)文明確在原6大國家專業(yè)投資公司合并基礎上組建國家開發(fā)銀行，根據(jù)經(jīng)批準的項目建議書，在財務評估基礎上進行資金配置。此后，農(nóng)發(fā)行也被批準開展農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎設施貸款業(yè)務。當前，應持續(xù)優(yōu)化差異化制度安排，以政策性金融為主，充分發(fā)揮其作為政府與市場的橋梁紐帶作用，同時積極引導商業(yè)金融增加基礎設施競爭性領域的投入，推動構建分工明晰、優(yōu)勢互補的基礎設施融資體系。

（五）積極開展流量管理，構建基礎設施資金循環(huán)鏈

基礎設施不能只注重募投機制，還要構建多元化退出機制，打造“投入-退出-再投入”的資金循環(huán)鏈，開展基礎設施全鏈條全生命周期的流量式管理?；A設施具有耐用性、專用性和非流動性，資產(chǎn)不易出售或轉(zhuǎn)作他用，因此基礎設施領域有大量的沉淀資本。構建多元化退出機制，對提升基礎設施運營管理水平、吸引社會資本持續(xù)投入意義顯著。一是全面推進基礎設施REITs。我國基礎設施REITs試點自2020年4月啟動，已上市44個項目，共發(fā)售1285億元。近期，發(fā)改委印發(fā)通知，提出全面推動基礎設施REITs常態(tài)化發(fā)行，并進一步簡化申報程序，不再對項目未來收益率提出要求。二是規(guī)范推進基礎設施產(chǎn)權交易。在各地產(chǎn)權交易所的基礎上，探索開辟基礎設施產(chǎn)權交易板塊，創(chuàng)新交易方式，完善咨詢、盡調(diào)、法律、財務等配套服務，加大宣傳力度，擴大基礎設施產(chǎn)權交易的受眾和效率。

注：

①?世界銀行：《1994年世界發(fā)展報告：為發(fā)展提供基礎設施》，毛曉威譯，中國財政經(jīng)濟出版社，1994年8月。

②?數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局網(wǎng)站。統(tǒng)計口徑包括交通運輸、郵政業(yè)，電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)和相關服務業(yè)，水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)投資，不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)。

③?國家統(tǒng)計局局長就2022年全年國民經(jīng)濟運行情況答記者問，https://www.stats.gov.cn/zt_18555/zthd/lhfw/2023/hgjj/202302/t20230219_1913341.html